央行縮減資產負債表，實質上就等於是從市場回收資金，其結果是貨幣供給減少以及市場利率上升，我在4月底的專欄提到，中國央行已率先進行資產負債表規模縮減，而我們從一些數據來看，已經可以發現縮表的影響。
【達觀股市】短債高於長債殖利率 股市修正前兆
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美國聯準會在上週一如市場預期的升息1碼，而市場沒有預料到的是，聯準會這次的決策聲明卻一反過去的態度，顯得相當鷹派。除了表示今年至少還會升息一次外，也提及可能會比預期的更早啟動縮減資產負債表計畫。
中國人民銀行在上週所公布的5月分M2貨幣年增率為9.6％，這是有統計數據以來的最低年增率，而人民銀行表示，這樣的個位數貨幣增長，將會是未來的新常態。貨幣供給的減少，會反應在市場利率的上升，6月以來30天的上海銀行間同業拆放利率（Shibor），大漲51個基點，是2013年以來同期漲幅最大的一次。
啟動縮表 市場震盪
短期利率因貨幣供給趨緊而上升，但長期利率則是因為市場擔憂經濟成長進一步放緩而下行。這一來一往之間，讓原本應該呈現正斜率的殖利率曲線變成了負斜率，意即短天期債券的殖利率高過於長天期債券的殖利率，而就過去的經驗來看，這都是經濟即將衰退，股市即將修正的前兆。
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