【達觀股市】美元多頭盛　新興市場壓力重

一直以來，美國的跨國企業在海外都有著大量盈餘，但卻因著高稅負問題而不願意匯回美國，甚至有許多企業透過稅負倒置的併購方式將稅籍移到海外，藉以規避美國的高稅負。

川普減稅錢回流

美國政府過去一直透過各種方式來稽徵企業的海外稅負，並遏制稅負倒置這樣的情形發生。而川普的做法則是提供一個相當低的稅率，來鼓勵企業將這些海外盈餘匯回美國。

由於每個行業的特性不同，所以減稅究竟能鼓勵多少盈餘匯回？又能讓多少的生產線回到美國？目前仍是未定之數。但不可否認的，確實會有一部分企業因為減稅誘因，而把盈餘匯回美國。事實上，比爾柯林頓任內就曾提供1年的低稅率誘因，讓企業盈餘匯回美國，也助長當時美元的多頭走勢。

美國即將啟動升息循環，加上川普的企業海外盈餘匯回政策，很可能會讓美元延續多頭走勢，而這對新興市場的央行來說，將是兩難局面。

人民幣兌美元匯率已創下8年來新低，菲律賓披索也是8年以來新低，而馬來西亞令吉與印度盧比，則是創下歷史新低。除了亞洲國家，其他如墨西哥披索兌美元也創下歷史新低。

貨幣緊縮股市憂

對於這些國家的央行來說，一種方法是採取升息來抑制貨幣外流，另一種方法則是用外匯儲備來阻貶貨幣。然而不論是哪一種方法，都等於是實質上的貨幣緊縮，對這些國家的經濟與股市都是負面發展。

台灣央行目前所採取的應是賣出外匯儲備，來讓新台幣不至於快速貶值。10月份的外匯儲備出現了今年首次較前一月份減少的現象，而M1B與M2年增率則是持續滑落，倘若資金回流美元的方向不變，台股後市仍不容樂觀。

王伯達

• 現任投資公司顧問，同時為多本雜誌撰寫專欄並出版個人著作。

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