【達觀股市】現金減資　不是推升股價的關鍵密碼

現金減資　大股東受益

某財經媒體社長更以國巨為例，說明現金減資的妙用。提到該公司在2012年的股本高達220.53億元，但目前股本降到51.43億元，而2012年市值在200億元左右，現在市值則已超過400億元。

但他忽略了，國巨在2012年的稅後淨利是10.59億元，2015年的稅後淨利是36.3億元，這幾年間稅後淨利成長了2倍多，但市值只增加了1倍，這又怎麼能夠說明現金減資能長期刺激股價，甚至對小股東是有利的政策呢？

其實現金減資對大股東來說較為有利。因為大股東如果想要把一家上市公司股票合法換成現金，放進自己口袋裡，除了現金減資以外，就是發放現金股利或是乾脆賣掉股票。但在台灣，股利扣抵稅額已於2015年減半，大股東很可能會被課到最高級距的所得稅，另外還有二代健保的補充保費，相對來說，現金減資則完全沒有這些問題。

而大股東若想要用股票換現金，賣掉1/3股票跟現金減資1/3股本，會有不同的結果。前者不僅有交易稅，還必須申報交易，同時降低自己股權比重，後者的效果等於是所有股東一起減持，所以沒這個問題。

股價長多　恐有待商榷

上述的利益，小股東能夠獲益的有限，所以小股東該思考的是，如果一家公司有持續成長的可能性，為什麼大股東要把現金從這家公司拿出來呢？一種可能是，這家企業不需要那麼多現金，也能維持良好營運；另一種可能是，這個行業已經失去了長期成長的動能。

我們從第一家辦理現金減資的公司「晶華」的長期發展來看，或許可以略知一二。這家公司在2002年、2006年與2007年分別辦理現金減資，而股價在2008年6月出現了歷史高點738元，上週五的收盤價則只剩154元。

投資人在關注短期股價波動時，或許也該思考企業這麼做對於長期持有的投資者而言，又代表什麼樣的意義。

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