其中，通膨的部分可能是2021年一整年，最為重要的經濟變數了。當通膨在第一季開始上升後，短時間快速攀升的公債殖利率衝擊了投資人信心，尤其是那些尚未有明顯獲利的中小型成長股。
【達觀股市】2022迎來緊縮 留意類股輪動
會員專區財經理財
我在2020年底的最後一篇專欄中曾提到，2021年可能的變數有幾個，包括資金、通膨及美國債務上限。
2021年的通膨，並未如聯準會所說只是「暫時」的，反而是持續地擴散、攀升。這段通膨週期的最大受益者是鋼鐵、水泥、面板、DRAM、航運及金融等，這類順週期相關族群。
加速縮減購債 助降通膨
時間來到了2021年底，各國通貨膨脹數據持續創下新高，就連疫情控制相對良好的台灣，近期物價指數年增率也創下了近9年來的新高水準。
聯準會在這個時候決定要透過加速縮減購債規模來抑制通膨，有可能扭轉過去一整年來的通膨氛圍嗎？我認為這樣的可能性是存在的。
首先，近期有許多消費性電子與汽車品牌紛紛提到，供應鏈問題可能在2022年下半年出現緩解，而貨櫃航運價格也未再創新高，這些都說明了供應鏈問題，可能不再會是推升商品價格的主因。
而2021下半年快速攀升的石油與天然氣價格，推升了汽油與電價，讓美國與歐洲的物價進一步向上。反聖嬰現象可能會讓北半球的冬天更為寒冷，並進一步增加對於能源的需求，但這些問題也可能在2022年第一季後，因為天氣回暖而逐漸緩解。
最後，則是聯準會的加速縮減購債。之前提到，聯準會這次的緊縮速度與幅度遠超過次貸風暴之後的貨幣緊縮週期。這也意味著，我們可能無法用過去逐步升息的經驗，來衡量本次加速緊縮對於消費與經濟的衝擊。而這可能會是讓通膨逐漸降溫的因素之一。
也因此，當上述各種讓通膨降溫的可能因素匯集之後，通膨壓力在2022下半年逐漸緩解是有可能的。而到那個時候，在今年表現較好與表現較差的族群，可能又得再次輪轉；對於投資人來說，應要特別留意這樣的類股輪動現象。
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