於是開始有人留意到ProShares Ultra S&P 500（代號SSO）這類2倍做多標普500指數的ETF，或像ProShares Ultra QQQ（代號QLD）這支2倍做多NASDAQ 100指數的ETF。
【基金講堂】槓桿ETF未必會槓桿獲利
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2021年之前的美國股市出現多年連續上漲，投資人之間開始出現一種說法：既然美股指數長期向上，何不乾脆持有2倍或甚至3倍的槓桿ETF，這樣自然會帶來更高的獲利。
需要特別留意的是，這種2倍槓桿ETF，指的是單日報酬的2倍，2天以上或其他更長的期間，其績效都未必是指數報酬的兩倍，甚至可能在指數上漲期間，槓桿ETF反而帶來虧損。
我們來看個簡單的例子。一開始指數值是100，經過連續2天、每天10％的上漲，指數來到121，即21％的漲幅。兩倍槓桿ETF一開始也是100，第一天市場漲10％、它漲20％，來到120；第2天市場上漲10％、它漲20％，為144，2天合計上漲44％，接近市場21％漲幅的2倍。
接下來換另一個場景。2天時間是先漲10％、然後下跌10％。指數值100先漲到110、再跌到99，合計是1％的損失。但2倍槓桿ETF第一天漲20％、來到120，第2天跌20％、剩96，是4％的虧損，也就是當市場下跌1％時，2倍槓桿ETF已經跌了4％。
遇股市起伏 績效恐落後
由此可見，只要超過兩天以上的期間，槓桿ETF就無法保證會取得倍數的績效。換句話說，只有在連續上漲的市場，才能確保槓桿ETF可以帶來優於市場指數的報酬，但假如市場是上下起伏，那麼槓桿ETF會帶來落後市場的成果。
所以當投資人可以正確預測未來市場是連續上漲的局面，使用槓桿ETF才能確定帶來更好的成果。但這種市場預測，恐怕很難長期持續正確。
另外面對悲觀狀況時的連續下跌，譬如2020年第一季新冠疫情全球蔓延時，當市場下跌20％，2倍槓桿ETF投資人卻要面對3、40％以上的虧損，承擔更大的心理壓力。
而且槓桿ETF內扣費用會比原型ETF高上許多，譬如SSO全年內扣總開銷是0.89％，單純的標普500ETF，像IVV，內扣總開銷只有0.03％。
投資槓桿ETF需要承擔更大的下跌風險，投資成本更高，未必會帶來更好的成果。對於一般投資人來說，恐怕沒有使用槓桿ETF的必要與需求。
綠角
財經作家，著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法，是台灣低成本指數化投資的倡議者。
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