長天期債券由於存續期間較長，每1％的殖利率變化，會帶來較大的資本利得與損失。投資人希望日後聯準會降息，帶動長債殖利率下降，便可賺取可觀的資本利得。長天期公債ETF因此成為熱門投資工具，譬如iShares二十年期以上美國公債ETF（TLT），存續期間長達16.3年，目前資產規模高達465億美元。
【基金講堂】以長天期公債追求報酬的代價
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2022年美國聯準會連續升息，將目標利率由0至0.25％，快速拉高到4.25至4.5％。從那時開始，「即將要降息」的說法盛行，不少投資人紛紛買進長天期美國公債。
降息落空 錯失股市漲幅
然而，2023年沒有降息，反而又再升息4次；而今年期待的降息也一再落空。統計自去年初到今年4月中旬，TLT共虧損6.1％。但實際上的損失還不僅於此，因為這些轉進TLT的資金，是為了要賺取資本利得，假如不投資長天期公債、而是投資股票，那麼，同期間美國股市全市場指數化投資工具VTI上漲32％，投資全球股市的VT則上漲25.6％。
TLT的投資人，因選擇將資金轉入長債，錯過了股市的報酬，算起來累積報酬落後同期間美國股市的38％，也落後全球股市的32％，相當於每100萬元的投資金額，少賺三十幾萬元。
這一年多來的經驗，可讓人體認以下幾點。
首先，債券市場沒有送分題。投資人以為「必然很快降息」，結果去年沒降，到了年底又普遍認為今年第一季一定會降，但到了2月卻發現，美國1月通膨數字高於預期，所以又認為會延後到5月，然而4月公布的通膨數字依然是超出預期，現在則認為會延到6月，或更晚之後。
經濟狀況會一直變動，即便聯準會也未能確定下一步要怎麼走，他們也需要隨機應變。
再者，就算降息，長債殖利率未必跟著降。各種債券都有自己的殖利率走勢，央行的目標利率是一個重要的參考指標，但不代表央行升息，各種債券的殖利率就會同步走高；也不代表央行降息，各種債券的殖利率也會一同走低。
最後，用債券追求高報酬未必划算。這些投資長債的資金，假如直接投資股市，有機會賺到更好的報酬。用股票做為投資組合獲利的主要來源，用債券做為穩定的部位，才是讓各資產類別發揮自身專長的做法。
綠角小檔案
財經作家，著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法，是台灣低成本指數化投資的倡議者。
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