升息腳步 轉向小幅度
在這次的會議紀要中，多數聯準會官員都表示應「盡快」轉向較小幅度的升息，以評估貨幣政策滯後效應帶來的影響。這樣的說法，與聯準會主席鮑威爾在月初的會後記者會所言一致。
【達觀股市】聯準會紀要顯示經濟衰退來了
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聯準會上週公布了11月的會議紀要，紀要中傳遞出的是相對鴿派的貨幣政策方向，以及美國經濟即將轉弱的訊號。這也表示，這一輪的升息循環可能已經接近尾聲了，我們接著要關注的，是經濟衰退問題。
然而，絕大多數的聯準會官員都承認，聯準會目前在對抗通膨上幾乎沒有明顯進展。也因此，好幾位官員警告明年的終點利率，可能會略高於之前預期的水準，至於最終利率會是多少，仍將取決於未來的經濟數據。
從這樣的論述來看，我們可以預期的是，在12月的公開市場委員會上應該會升息2碼，並公布最新的利率預測；而這利率預測將會表明，明年上半年可能還會有數次升息，並維持在這樣的利率水準一定的時間。
問題來了，實體經濟還能夠承受這樣的高利率多長時間？聯準會在這次的會議紀要中提到，實際經濟活動有偏向下行的風險，並認為美國經濟在明年某個時候將可能陷入衰退。這樣的說法跟鮑威爾在月初會後記者會中提到，軟著陸的道路已經越來越窄也是一致的。
衰退指標 殖利率倒掛
除了聯準會本身的說法之外，過去100％能夠預測美國經濟衰退的指標：10年期公債殖利率與3個月期國庫券殖利率的利差，在11月初已經轉為負值，也就是一般俗稱的「殖利率曲線倒掛」。
統計從1990年到現在的這段期間，總共出現過4次殖利率曲線倒掛。而從殖利率曲線倒掛到陷入衰退，中間的時間落差在8個月到18個月之間。這一次倒掛出現在11月，表示美國經濟很可能在2023年7月到2024年5月間陷入經濟衰退。
就過去的經驗來看，雖然殖利率曲線出現倒掛以後，股市仍然會有一段上漲空間，但在那之後，到股市谷底的平均下跌幅度則高達32.77％。對投資人來說，應該特別留心接下來可能的變化。
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