鮑威爾在會議中，引用我上週提到的達拉斯聯邦銀行總裁蘿根的論點。也就是近期公債殖利率上升，已讓金融狀況明顯收緊，那麼繼續提高聯準會目標利率的必要性就會降低。這樣的說法也表示，隨著公債殖利率創下十多年來新高，聯準會很可能就此停下升息腳步。
【達觀股市】聯準會可能再度跳過升息
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美國聯準會主席鮑威爾，上週在紐約經濟俱樂部演說中表示：「考慮到不確定性和風險，以及我們已取得的進展，聯邦公開市場委員會正在謹慎行事。」我認為這樣的說法顯示，聯準會很可能在11月的公開市場委員會中，再度跳過升息。
然而，投資人最想知道的是，美國長天期公債殖利率為什麼會大幅飆升？聯準會主席在演講中給出了可能的答案，他認為，這是期限溢價上升所帶來的結果。
所謂的期限溢價是指，投資者在債券存續期間承擔利率可能變化所需要的補償。也就是說，如果投資人預期未來利率可能更高，那麼他現在就會要求有更高的期限溢價，如此就會進一步推升目前市場上的長天期公債殖利率。
大舉入市 暫且不宜
根據ACM模型計算，目前美國十年期公債期限溢價已創下2017年以來新高，且是2021年以來首度突破零的狀況，這表示投資人似乎已經認為，未來利率仍有持續走高可能。
但為什麼會如此呢？聯準會主席鮑威爾在演講中提到了幾個可能，例如聯準會的量化緊縮、政府的財政赤字、對於經濟的樂觀預期等。我認為，其他還包括外國央行持續拋售美債、美國信用評等被調降等因素。
從這樣的角度來看，想要看到美國長天期公債殖利率下降，恐怕不是那麼容易的一件事，這連帶會讓相關貸款利率持續攀升，例如美國30年期固定利率房貸已經突破8％，並對房地產市場造成明顯影響，而這也正是聯準會所說「公債殖利率上升，已經讓金融狀況明顯收緊。」
而高漲的公債殖利率，除了會對實體經濟產生抑制作用之外，對於各種金融資產的估值也會產生影響，所以我認為，現階段仍然不是大舉投入股市的時間點。
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