【達觀股市】非農雖超預期　但就業已經趨緩

新增就業　數據有落差

然而，上週五的就業報告又澆熄了市場的希望。因為11月新增非農就業人數26.3萬人，高於預期的20萬人；同時每小時平均薪資月增率0.6％，也高於預期的0.3％。這樣的就業報告，會再度讓聯準會的貨幣政策轉向鷹派嗎？

我認為這樣的可能性並不高，12月的公開市場委員會上應該會升息2碼，而不是更為激進的3碼。

最主要原因在於，雖然11月的就業數據高於預期，但從新增就業人數來看，已經是2020年12月以來最低的狀況。更重要的是，美國勞工部的家戶調查與機構調查數據有顯著差異，以11月來看，機構調查結果新增了26.3萬人，但家戶調查結果則是減少了13.8萬人，一來一往差了40萬人之多。

而如果從今年3月起算，機構調查數據是新增了269.2萬人，但家戶調查只有增加1.2萬人，這中間的差距更達將近270萬人。

之所以會有這樣的差異，很可能是調查方法不同所致。假設一個人兼職二份工作，在機構調查中，這會被認定為二份就業，但在家戶調查中，就只算是一份就業。

放緩升息　聯準會軟化

也正是因為新增就業人數持續創低，2種調查數據存在極大的誤差，因此，很難說這是一份強勁的就業報告，這也會讓聯準會維持近期的說詞，也就是放緩升息的速度。

鮑威爾在這次演講中，更是把通膨項目分成了商品、住房與服務三類，並強調前面2項已出現緩解，只有最後一項價格還是相對僵固。這樣的說法可能暗示了，只要部分項目有緩解跡象，聯準會在接下來或許會接受整體通膨維持在較高水準。

這也表示，貨幣緊縮的衝擊，可能已經到了尾聲，我們現在要關注的則是在高利率環境下，對實體經濟會有多大的影響。

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