發行成本低 公開透明
主動型ETF則不追蹤任何指數，由經理人全權決定要將哪些證券納入組合。績效反映的是經理人選股策略的好壞。到去年10月止，美國有多達1,286支主動型ETF，資產總值4,440億美元，是近年迅速發展的ETF區塊。
【基金講堂】主動型ETF的利與弊
會員專區財經理財
近期新聞報導，金管會有意開放國內資產管理業者發行主動型ETF。台灣目前的ETF都是追蹤某指數，如富邦台50追蹤台灣50指數，ETF的績效就是反映指數的成果。
主動型ETF的優勢有以下三項：
一、收費較低。一樣的投資策略，以基金型態發行成本較高，因為基金要承擔較高的投資人帳務管理、行銷等費用；主動型ETF的發行則較低。
二、更好的透明度。為了維持實物交易機制，ETF需每天公告持股。傳統主動型基金則是每季公告一次；投資外國股市的基金，更是每半年才會公告一次。當特定股票發生重大事件時，主動型ETF投資人可清楚掌握對該證券的曝險比重。
三、易於取得。只要有券商帳戶，投資人就可以買賣所有的ETF。不像基金，投資人需透過特定通路買進。
恐追高殺低 策略飽和
但主動型ETF也有一些缺點。
一、即時交易。在股市開市時，投資人就可以買賣，過去經驗顯示，投資人在挑選買賣時機方面表現不佳，易追高殺低。而隨時可買賣的結構，恐怕會誘發投資人想擇時進出的心態。
二、策略可能被模仿。假如某主動型ETF經理人選股成效卓著，可能會引起許多投資人關注與模擬，除了ETF本身的資金外，會帶來更大量的資金採用相同策略，易造成策略飽和的問題。
三、有可能被先行交易（Front running）。因持股需要公告，若投資人發現某ETF正在逐步建立特定股票部位，投資人可先買進，待ETF後續的買進推升股價，坐享其利。這會造成主動型ETF在買進時，愈買愈貴，對主動型ETF投資人不利。
四、長期落後市場的可能。主動選股長期下來多會落後市場，即便以ETF型態發行，仍無法避開此問題。
對於偏愛主動型基金的投資人，國內業者若推出主動型ETF，將帶來更多選擇；也可能因為更多競爭，帶動主動型基金的費用下調。倘若業者能有效處理主動型ETF的潛在缺點，這類型標的的推出，對國內資產管理業界與投資人來說，將是正面的發展。
綠角
財經作家，著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法，是台灣低成本指數化投資的倡議者。
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