「台股只有一檔護國神山台積電，美股則擁有國際級百岳。」這是林子揚投資美股長達25年的體悟。從1996年開始接觸美股，林子揚繳出年平均報酬率25％的成績單，而他長期投資蘋果（Apple）、威士（VISA）、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）等國際公司，讓他光是去年和前年都輕鬆獲利逾70％。
【達人理財】存超級成長股 科技大叔買美股年賺25%
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今年53歲的林子揚，善用自己對科技圈的了解，投資美國科技股長達25年，從中摸索出一套成長股存股投資術，包括蘋果、威士、亞馬遜、微軟都名列其中，長期報酬以倍數計。買對就長抱不賣，是林子揚提早10年退休的密技。
蘋果存13年 報酬翻10倍
以蘋果為例，林子揚在2008年以每股200美元買進（分割前股價），2010年至2012年iPad與iPhone 4等商品問世熱賣時，加碼買進15次，至今都沒出場。算一算，第一筆投入的資金，帳上獲利20倍，整體報酬率也有10倍。
這幾年台灣流行存股，林子揚說他也是存股派，只不過存的是美股裡的成長股，目前投資組合裡有15檔個股，前3大就占了80％，分別是蘋果、電商獨角獸Shopify和威士，「因為我持股集中，絕不能踩雷，所以會先負面表列剔除黑名單，凡是曾經有過財報造假紀錄、董事會成員被起訴的公司，一概不看。」而且買股只聚焦科技領域。
林子揚投資小檔案
- 出生 ▶ 1968年
- 現職 ▶ 專職投資人
- 經歷 ▶ 微軟、埃森哲、惠普、英特爾產品經理及部門主管
- 投資心法 ▶ 長期投資美國成長股，專心研究標的產業前景、個股競爭力及合理股價區間，集中資金火力投資
進一步探究這3大持股，雖然蘋果自創辦人賈伯斯過世後，常被外界質疑沒有創新商品，甚至挖苦執行長庫克只會將手機螢幕變大或變小，但林子揚不以為然地說：「庫克是我願意續抱的主因，iPhone 6就是在他手上寫下成功的一頁，市場也證明他變大螢幕是對的，現在誰還想盯著小螢幕滑手機、追劇。」
其次的電商獨角獸Shopify，服務平台覆蓋175個國家，吸引全球小型商戶建立自己的購物網站，在北美電商市占僅次於亞馬遜，連亞馬遜創辦人貝佐斯都視其為敵手。
至於威士，有人認為應屬金融股，但林子揚解釋，「威士是一家從事全球支付網路的軟體科技公司，所有底層的支付技術都透過軟體建構，公司主力員工更都是軟體工程師。」林子揚從2012年一路加碼到2016年，帳上獲利5、6倍。而另一檔同性質的萬事達（MasterCard）也在他的持股名單中。
揪超級成長股 下手前三問
選股標準，林子揚說他向來秉持三問：一問公司是否具競爭優勢？二問公司獲利是否具持續性？三問公司是否具成長性？而他心中的正解是，公司須在壟斷或寡占市場有絕對領先地位，「像微軟銷售的軟體幾乎獨占，近幾年更致力雲端業務，將公司推向下一波成長。」
在獲利部分，林子揚表示，美國人買股不像台灣投資人看重每股盈餘（EPS），而是更重視營收成長，「沒營收就沒獲利，但營收年成長僅6、7％算是停滯，至少要成長15％。」
林子揚以Shopify為例表示，「公司2015年上市，直到2020年才開始獲利，如果只看淨利，將錯失好買點。但觀察營收就可以看出這家獨角獸公司的成長力道。」2016年林子揚留意到這家公司，往前推看3個年度財報，發現年營收成長皆不低於95％，因此吸引他從每股40美元開始布局，至今股價飆漲至1400多美元。
至於進場點，林子揚表示會仿效股神巴菲特慣用的「現金流量折現法」，認真研究個股內在價值。不過，一般投資人要如法複製計算，光是找出公司未來十年的自由現金流量估值就是很高的門檻，林子揚坦言這的確是大工程，但他第一次買進時，會耐心找分析報告、動手估算合理的股價區間，「這樣才能低點進場，買得安心。」
除了計算內在價值，林子揚分享，當鎖定的大型科技股股價創新高後大跌，他也會小量加碼，「根據我的經驗，蘋果跌20％、亞馬遜跌15％、微軟跌10％，都是不錯的加碼時機。」
至於何時賣股？他說：「我曾有過沒設停損而慘賠的經驗，所以虧損30％一定出場。」不過，更常讓他賣股的情況是，公司護城河消失、看好的前景不再，或是發現更好的投資標的。
回想以前曾買過太陽能、製藥醫材、石油等產業，但真正讓他賺到錢的還是科技業，「可能我是軟體工程師的背景，過去還曾寫過三十多本資訊用書，所以評估起軟體股、金融科技股的前景有一些優勢。」
資產二度遇襲 發憤找準則
1995年，林子揚進入微軟上班，「那年Windows 95上市，我還記得很清楚，剛向人資報到就被問要不要登記員工認股，每月最高可提撥5％薪水、以過去6個月股價的85折認購自家公司股票，我心想當存錢也好，沒想到隔年收到對帳單，發現真的有賺錢，之後開始進場買股。」
剛進入微軟時，林子揚是不滿30歲的軟體工程師，一路爬升到產品經理的主管職，同時也在美股的投資路上耕耘成長股，期間經歷過2000年網路泡沫的教訓，和2008年金融海嘯的資產減損，不過，林子揚越挫越勇，每經歷一次重擊就發憤檢討持股、大量閱讀投資書，終於理出適合自己的投資準則，也不吝在部落格分享經驗。
能力圈挑好股 長抱賺倍數
關注林子揚部落格的邱小姐就表示，「他的部落格談產業，也聊個股，其中談操作有二句話給我當頭棒喝，一句是『短線進出是造成散戶長期報酬落後大盤的元凶』，另一句更深刻，『一生只要選對2、3檔股票就能致富，但前提是要長期持有。』」
職場與投資兩路並行，今年53歲的林子揚早已財富自由，並於3年前離開職場。現在林子揚仍喜歡研究美股，但買股不盯盤的他，生活不因美股於晚間開盤而亂了步調，「美股重要的法說會或發表會，有的會在開盤前辦，例如台灣時間晚上8點，這種時間我會關注，但若辦在台灣時間的清晨，我就不會特意守候了。」他笑說，從自己的能力圈挑好股，長抱就能賺到倍數獲利，真的不需要瞎忙。
林子揚 公開持股合理股價區間
針對有持續淨現金流的公司，林子揚會以現金流量折現法估算內在價值，步驟是：1.先依公司未來10年的自由現金流成長率估算出數值，再分別依適當利率折現回現值合計；2.將公司10年後的永續價值折現；3.將前2者加總後算出股東權益總額；4.將股東權益總額除以普通股流通在外股數，即可算出每股內在價值。
舉例，林子揚依照現金流量折現法估算出，蘋果的內在價值是111.7美元，他認為，以內在價值加減20%都屬合理價格範圍，保守一點的人，就選在內在價值減20%的價格進場。
林子揚強調，內在價值是估算值，合理價格區間也以折溢價比例估算，存在部分主觀判斷，僅供參考。如果是沒有持續現金流或獲利還不穩定的獨角獸公司，就不適合這個方法。
說明：Shopify因2016至2019年稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為負值，不適合以現金流量折現法估算。
註：評價時點為2021年6月
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