上週台股上沖下洗，投資人猶如坐雲霄飛車，心裡震得七上八下。上週二，股市出現恐慌性殺盤，一舉摜破1萬4千點大關，前一天才說不護盤的國安基金，突然宣布進場，讓氣若游絲的台股因此擺脫頹勢，當天晚上7點多，台股期貨指數夜盤立刻飆漲逾200點，上週的後半場還因此連漲3天。
【全文】全球經濟動盪 國安基金救市長期抗戰
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上週，台股大洗三溫暖！先是上週二恐慌性崩盤，前一天還說不護盤的國安基金急轉彎宣布進場，加上台積電法說釋利多，令投資人振奮，上週的後3天台股如吃大補丸緩步走紅。
但全球經濟烏雲罩頂，上週三，美國公布6月消費者物價指數（CPI）年增率9.1％，創下40年新高；隨後歐元也跌到與美元平價（1美元兌換1歐元）的20年新低。面對國際情勢不佳，法人憂護盤恐成延長賽，是否延長進場時間，國安基金執行祕書阮清華表示：「不能透露。」
政府動員 台積電展信心
一名市場人士透露：「當天晚上多名市場主力聚餐，得知國安基金進場消息後，也顧不得吃飯，紛紛離席因應變局，套牢的、敢搶短的就衝了！原本做空和避險的部位也馬上回補。」「原本大家認為台股這麼久的多頭，應該休息調整一段時間，想不到國安基金竟然進場護盤，的確很意外。」
政府全力動員救市，不只國安基金出手，金管會也動起來，上週四（14日）證期局不僅鼓勵上市櫃公司實施庫藏股，同時放寬投資人融資擔保品範圍，也就是債券、股票、資金等都可成為擔保品。金管會上次開放融資擔保品是在前年3月新冠肺炎疫情爆發、衝擊全球股市時，證期局副局長高晶萍表示，上次實施約3個月，這次會視市場情況調整。
上週四，台股護國神山台積電法說會更是一場及時雨，不僅繳出亮麗的財報，還上調了全年營收目標。面對外界質疑供應鏈庫存，和成熟製程擴產造成供給過剩問題，台積電總裁魏哲家霸氣十足地回應：「台積電產能利用率相當高，短期、長期展望都相當健康。」「非常有信心！」
對此，資深半導體分析師、聚芯資本管理合夥人陳慧明語帶保留地說：「台積電相對台灣其他半導體公司有HPC（高速運算）與汽車業務的優勢，相對其他下游廠商在PC、筆電以及電視有更大的優勢，但時間拉長一點，台積電稍後還是要反應庫存的修正。」
不過，一名經常往返矽谷和新竹的電子業董事長認為，「台積電在3至5奈米技術領先群雄，絕大部分高端技術產品（高價、高毛利）非得找他們代工，就算市場衰退，他們仍可保有市占率，也難怪經營團隊信心十足。」
經濟隱憂 歐美通膨新高
台股連投出國安基金護盤、台積電利多2好球，市場信心大振，但面對全球經濟烏雲罩頂，山雨欲來的情勢，台股很難置身事外。
上週三（13日），美國勞工部公布6月分消費者物價指數（CPI）年增率高達9.1％，不但高於5月分的8.6％，也超過市場預期的8.8％，再創40年來的新高紀錄，消息傳出後，通貨膨脹問題再度引起各界憂慮。
國際貨幣基金（IMF）下修美國今年經濟成長預期至2.3％，提高失業率預估達3.7％，明、後年超過5％，「美國要避免衰退愈來愈具挑戰性…通膨也對全球經濟造成系統性風險。」
除了美國以外，歐洲問題可能更嚴重。根據統計，6月分歐元區通膨年增8.6％，升幅再破空前新高，由於通膨可能導致經濟衰退的隱憂，上週五歐元甚至跌到與美元平價（1美元兌換1歐元）的20年新低。外資也示警，高盛、摩根士丹利認為，未來1年美國經濟有3成機率衰退；花旗、德意志也認為，全球有5成機率陷入經濟衰退。
中經院副院長王健全直言，7月以來原油價格、大宗物資都已下跌，「看來美國通膨已接近高點，仍需一段時間緩和，美國第二季經濟成長率接近零，今年下半年經濟不會太好，明年可能會出現衰退。目前大陸正在調整結構，歐盟受烏俄戰爭影響，日本經濟也平平，台灣下半年出口也會受到衝擊，經濟成長將趨緩。」
提早進場 恐需長期護盤
面對全世界經濟動盪不安，提早進場的國安基金真能力挽狂瀾？一名金融圈高層坦言：「國安基金太早進場，哪有在1萬4千點護盤的道理？美國通膨問題嚴重，歐洲經濟又受烏俄戰爭拖累，中國年底二十大換屆，清零政策仍優先情況下，經濟難好轉，全球經濟已出現衰退警訊，台灣很難獨善其身，這次國安基金進場會像前年一樣，變成一場延長賽。」
國安基金執行祕書、財政部次長阮清華無奈解釋：「股市翻臉比翻書快，進不進場都會被罵，但如何用最少資金護盤才是真功夫。」至於國際情勢不佳，法人認為政府進場護盤要有長期抗戰的準備，阮清華表示：「國安基金已經進場，護盤天數不能透露。」
本刊調查，國安基金過去7次進場護盤，以2015年8月全球股災和前年3月新冠肺炎疫情二次進場天數最多，分別高達232天、207天，前年新冠肺炎疫情衝擊台股，國安基金僅投入7億元，卻創造近35％的報酬率，表現相當亮眼。
一名主力認為，「總體趨勢看來對股市仍相當不利，國安基金要逆勢而為的難度很高。但是，散戶如果受傷太重，未來要恢復元氣需要更長的時間，國安基金現在進場具有穩定信心的效果。」
董座喊苦 戰爭疫情不停
春江水暖鴨先知，科技業老闆對景氣更敏感，其中，宏碁董事長陳俊聖說得最直：「全球通膨和烏俄戰爭短期不會結束，高科技產業需求正在走下坡，你要做的就是把安全帶拉好。」他透露，科技業的庫存壓力正向上蔓延，過去2年半導體老大哥姿態擺得高，近期則罕見放低姿態，打電話來求拉貨。
陳俊聖認為，歐美通膨超過8％，政府一定要執行Taper（縮減購債）、升息和縮表，導致美元升息，民眾覺得錢變少，衝擊消費性電子。他甚至警告，「台灣設置20座晶圓廠，預算高達24兆元，但國家預算只有2兆元，如果使用率上不來，將動搖國本。」
仁寶也難逃這波衝擊，因為全球第三大筆電品牌戴爾跟進砍單，筆電面板大砍5成，負責代工的仁寶總經理翁宗斌便直言：「這波科技業修正至少會到2023年，筆電、智慧手機、電視都很慘。」
不只科技業愁雲慘霧，傳統產業也同樣憂心忡忡。統一集團董事長羅智先坦言：「從業這麼多年來，從沒有看過這麼嚴峻的狀況！」即使是2008年金融海嘯時期也沒有這樣過，「現在問全世界一百位專家，沒有一個人會說接下來的日子會很輕鬆。」
羅智先表示，「現在包括通膨、疫情、戰爭，沒有一個是我們能夠掌握的，這3項又是破壞穩定的最大因素，憑良心說，我也不知道未來要怎麼看。」他甚至悲觀地說：「所有不好的情況都在現在出現，真的是蠻辛苦的，很讓人沮喪。」
相對穩健 近低點望反彈
至於原物料價格目前看似有所回檔，羅智先則認為：「其實看不出原物料回檔的跡象。」近年來，全球氣候都破紀錄出現異常，加上戰爭持續，代表很多東西都斷鏈，「連全世界這麼大的糧倉都中斷，未來恢復需要很長的一段時間，想起來是很大的問題。」
回顧台股這波跌勢，是從美國今年3月升息一碼開始，台股接著跌破年線、步入空頭；到了5月升息2碼，6月中進一步升息3碼，創下28年以來首次的紀錄，全球經濟和金融市場也進入殺戮戰場。但是，通膨問題迄今尚未緩解，市場預期7月美國聯準會將升息3碼以上對抗通膨，全球經濟以及金融市場只能繃緊神經。
不過，台經院長張建一則樂觀看待，台灣因內需、投資成長有撐，經濟情勢相對穩健，全球經濟衝擊不致於如同金融海嘯時嚴重，台股先前重挫主要是和美股連動高，出現融資多殺多，市場明顯沒信心所致，國安基金進場後盤勢穩住，台股應該仍會維持高檔。
台新金控首席經濟學家李鎮宇則持平看待：「台股接下來會不會再破底很難說，要看7月分的通貨膨脹狀況，如果CPI還是下不來，那就可能會再破底，但是應該已經在底部附近不遠，而要是通膨緩解，第四季應該有機會可以反彈。」
投資人如何操作當前股市？華南投顧董事長儲祥生指出，未來全球經濟一定是下修趨勢，全球升息、通膨，股債皆受衝擊，中國大陸又因疫情封城，整體經濟情勢不好，但因為台股已經領先下修，目前已到相對低點，全球股市就是利空消息測試底部空間。
儲祥生認為，短期半導體市場展望不佳，供過於求，但長期來看，電動車、工業電子、5G等對晶片需求仍在，電子業一定會回來，他建議投資人，若持有基本面佳股票、相對有承擔風險能力者，可以先暫時觀望。
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