「最近聽媽媽說，朋友揪團一起買投資型保單，因為業務員說連結基金年配息有30％，等於持有3年就翻1倍。我自己做生意1年利潤也才10％，怎麼可能這麼好賺？」王先生疑惑地說。
【理財最前線】網路掀討論旋風 揭南非幣基金年配息30%真相
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近期網路上保險、基金論壇最熱門的話題，莫過於年配息高達30%的南非幣計價基金，號稱持有3年就有機會翻1倍，讓許多人趨之若鶩，甚至想向銀行借信貸來投資。但真有這麼好康？專家強調，配息率絕對不等於報酬率，為了高配息而搶進，恐怕會出現悲劇！
新興市場債 台人狂買
在好奇心驅使下，王先生上網查資料，發現這並不是業務員亂扯，也不是詐騙，而是真有其事，「就連基金論壇上，都有網民看中年配息30％的超高報酬，打算向銀行信貸150萬元，來買這檔南非幣計價的新興市場債券型基金，並計畫以領到的月配息，定期定額轉入美股、台股基金。」
30％的年配息率確實迷人，而相關話題早已在基金、保險論壇掀起一陣旋風，不少人更是馬上行動！以NN（L）新興市場債券基金X股對沖級別南非幣基金為例，截至去年底規模48億美元，台灣人就貢獻了55％的部位。
而除了NN（L）新興市場債券基金配息率達30％外，富蘭克林華美新興國家固定收益基金南非幣B分配型、鋒裕匯理基金新興市場債券U南非幣、鋒裕匯理基金環球非投資等級債券A南非幣、鋒裕匯理基金美國非投資等級債券A南非幣等基金，年配息率也都有20％以上。
觀察這些超高配息率的基金，會發現具備三特色，一是新興市場債產品，二是投資內容皆為非投資等級債，三為南非幣計價。
「去年美國暴力升息的關係，導致新興市場債價格大跌，加上南非幣也大貶，在價格與匯率雙殺下，相關基金目前的淨值都相對低。只要經理人沒有調整配息策略，年配息率拉升到20％是很容易見到的情形。」靠基金配息財富自由、被網友稱為配息達人的理財講師郭俊宏解釋。
高配息真相 淨值頻跌
代理NN（L）新興市場債券基金的野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，基金配息政策仍以符合台灣投資人需求的「固定息值」為優先考量，而非「配息率」，在每單位配息金額（分子）一樣的情況下，淨值（分母）越跌，年化配息率就會越來越高。像是去年初該檔基金的年化配息率在20％出頭，如今已來到30％。
既然淨值直直落，造成超高配息的難得狀況，那麼現在是不是進場的甜蜜點呢？強基金網站上曾引發熱烈討論的「1年領100萬『○本金退休』實驗」主角mrchildren（M大），從2016年12月起進行期7年的「0本金退休」真人真事實驗時，一開始使用的工具就是南非幣月配型基金。
此實驗已於去年結束，Ｍ大坦言結局是「慘勝」，因為原本打算花7年打造退休金，卻需要拖到10年，且領息狀況不如預期。他分享用真金白銀換來的體悟表示：讓每月領息越來越少的大魔王（們），除了南非幣兌新台幣的匯率走跌，還有經理人會調降配息金額。
換句話說，以為固定的「息值」非一成不變，只要經理人調降，領到的配息金額就會縮水。至於匯率問題更是關鍵，像是過去10年，南非幣走勢每況愈下，2012年時美元兌南非幣為1比8（1美元可換南非幣8元），但今日則來到1比18，貶值55％；若以新台幣計算，跌幅也有49％。
慎防入陷阱 本金慘賠
外匯專家李其展表示，南非幣持續緩貶，不斷碰觸歷史兌美元匯率價格的低點，其中南非缺電與能源價格高漲依舊是主要問題。雖然南非幣貶勢已有趨緩的跡象，未來貶值幅度不至於像過去一樣慘烈，但南非幣終究是弱勢貨幣，不值得長期持有。
南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中強調，南非幣屬於高風險貨幣、波動大，非一般投資者能參與。
而除了匯率這個大魔王因素外，新興市場加上非投資等級債也是造成淨值直直落的因子。朱岳中解釋，升息讓新興市場的經濟隱憂浮現，在高通膨、高失業率的環境下，債券價格自然不斷下跌；加上去年烏俄戰爭、疫情等因素，讓市場更為混亂，新興市場雪上加霜。另外，非投資等級債在利率低時，因為利差具吸引力，表現會相對好，但等到進入升息循環時，就不會受到投資人青睞，價格便會受挫。
一檔基金可不可以買，不能光看配息率，重要的是淨值表現加上配息的總投報率。以NN（L）新興市場債券基金為例，若3年前單筆申購，截至今年2月底，換算成新台幣，仍有20％的虧損，若是定期定額，則虧13％，「典型的賺了配息、賠了本金。」郭俊宏說。
簡單的觀察要領是：若總投報率為負，代表這檔基金是賠錢的，有那麼高的配息、報酬率竟還是負的，證明高配息都是從本金來的。仔細看這幾檔高配息基金的配息來源，會發現有70％來自本金，以富蘭克林華美新興國家固定收益基金為例，今年1月配息來源有88％來自本金，過去1年每月的月配息也是80％以上來自本金。
「當配息大部分來自本金，基金淨值自然不斷下跌，此時年化配息率便會看起來不可思議的高。如果投資人只看配息率，卻未同時檢視總投報率，就會誤入高配息的陷阱。」朱岳中說明，基金的配息最好來自獲利，包含資本利得、債息等，唯有含息報酬率大於配息率、配息率大於0，才是賺錢的基金。
反彈快出場 空手勿入
總的來說，手上沒有這類產品的投資人就別進場，「南非幣不是你玩得起的。」朱岳中強調。
郭俊宏則表示，美國升息雖接近尾聲，但不排除仍有變數，去年股債雙跌，今年看起來新興市場確實有反彈機會，「手上有相關產品的投資人，可以選在反彈後陸續出場。」
朱岳中補充，投資人可以觀察近3個月績效為正數的投資等級債，或是股債平衡型基金等，慢慢用資本利得彌補過往的損失。
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