「當市場開始質疑AI高成長敘事，資金可能轉向獲利確定、殖利率相對高的標的，營建股有機會成為資金停泊的選項之一。」投資達人劉冠宏指出，美國10年期公債殖利率來到5％，至於AI產業年成長率則動輒50％至60％，甚至翻倍，「在這樣的環境下，營建股若要有吸引力，現金殖利率至少要10％以上。」再從技術面觀察，目前部分營建股仍在相對低檔區反覆打底，投資人可從不同類型的基本面與題材，尋找適合的進場機會。
一、住宅建商：交屋高峰、長線看政策鬆綁
「2023、2024年房市大多頭時期賣出的房子，今年起開始陸續交屋，部分建商進入獲利高峰期。」劉冠宏表示，住宅建商的投資邏輯可拆成兩階段：短期看今、明年交屋潮帶來的高獲利與高股息；長期則觀察央行是否放寬信用管制，決定2028年後的銷售與獲利能見度。
9月17日，台灣央行宣布自然人第2戶購屋貸款由6成鬆綁為7成，「無寬限期」維持不變，於9月18日起實施。此外，也鬆綁限期開工，對建商相對正向。
劉冠宏點名達麗、新潤都值得留意。以達麗為例，公司明定盈餘6成配發股利，若今年賺進1個股本，明年現金股利至少6元，以9月16日收盤價46.7元計算，現金殖利率超過12％。
不過，劉冠宏提醒，部分營建股會配發股票股利，「合計殖利率」看起來雖然亮眼，投資人更應專注在「現金殖利率」。他解釋，股票股利代表公司將部分盈餘留在公司，投入未來建設，但如果後續獲利與銷售沒有跟上，股價未必能填權，投資人拿到的股票股利也不一定能真正轉化為獲利，「只是領了個寂寞。」
尤其目前房市仍受到信用管制壓抑，建商取得建照後仍有開工時程壓力，如果推案速度快於銷售，可能形成餘屋庫存，進一步增加資金占用與現金周轉壓力。因此，挑選住宅建商時，不能只看當期配息多寡，也要看公司未來幾年的獲利能否延續，才能判斷高殖利率是否具有持續性。
二、公共工程：政府建設撐獲利、防禦性強
相較住宅建商，公共工程營造主要承接機場、捷運、鐵道、社會住宅等政府標案，獲利受房市信用管制的直接影響較小。劉冠宏認為，這類公司目前存在「市場錯配」：政府仍持續投入基礎建設，業者手上訂單量高，未來獲利能見度也不差，股價卻受到營建族群低迷氛圍拖累，評價來到相對低檔。
劉冠宏點名德昌、皇昌。他表示，德昌今年、明年都有機會賺超過1個股本，以9月16日收盤價69.2元計算，本益比仍偏低，加上每年固定配發現金股利，防禦性高。不過，他也提醒，德昌股價近期缺乏明顯上攻動能，但下檔空間也相對有限。
皇昌則是在大型工程案利多反映後，股價經歷一段修正，劉冠宏指出，皇昌手上仍有數千億元工程案，也承接多項捷運建設，隨著工程陸續開工、進度推進，獲利有機會逐步反映。
最後，劉冠宏提醒，公共工程股股性較溫吞，市場給出的本益比也不高，定位偏向防禦型標的，「在7月台股大跌時，這類股價幾乎沒有變動，相對穩定。」對偏保守的投資人來說，若希望尋找獲利相對穩定、又能搭配現金股利的標的，公共工程股可納入配置。
三、科技廠辦：半導體擴廠、訂單能見度較長
科技廠辦受惠半導體擴廠趨勢，劉冠宏指出，這類公司的訂單與半導體大廠擴產計畫有關，就算未來半導體景氣出現波動，只要原本的擴廠計畫沒改變，廠房工程仍會按原定進度推進；此外，擴廠從規劃、發包到施工會有時間差，工程商的訂單與獲利也不一定會隨著短期景氣轉弱而下滑。
劉冠宏點名漢唐和亞翔，漢唐受惠台積電在台灣及美國持續擴廠，訂單來源也分布在不同市場；亞翔則承接美光（Micron）新加坡廠房工程，並取得第二期訂單，工程需求可延續至2027年至2029年。
法人估算，亞翔今年每股盈餘（EPS）約60元、明年80元、後年100元；劉冠宏指出，即使亞翔股價在700多元，但隨著獲利持續成長，本益比也會逐年下降，具備一定安全係數。他補充，如果不敢追高本益比已達20、30倍的科技股，但又想參與半導體產業成長，這類股票可以留意。
至於營建股進場時機，劉冠宏認為要搭配籌碼變化判斷。他解釋，個股出現利空後仍持續破底，代表籌碼開始鬆動，就先避開；反過來說，若股價在低檔反覆整理，每次回測都有買盤承接，甚至開始緩步墊高，代表賣壓逐漸減輕、底部慢慢形成，可考慮分批布局。
