財經中心／廖珪如報導
▲特斯拉Q2財報仍然不佳，不過後市被分析師看好。（圖／翻攝自馬斯克Ｘ）
特斯拉（TSLA-US）公布2025財年第二季財報，營收與每股盈餘皆低於市場預期，顯示在全球電動車銷售放緩與美國補貼退場壓力下，基本面仍處調整期。然而公司持續推進FSD自駕、Robotaxi商轉與Optimus機器人計畫，並下修年度資本支出至90億美元，反映策略轉向精實投資。根據FactSet最新調查，共39位分析師，對特斯拉(TSLA-US)提出目標價估值：中位數由320元上修至330元，調升幅度3.13%。其中最高估值500元，最低估值115元。
第二季營收報224.96億美元，較前一季成長16.3%，但年減11.8%，未達市場共識。Non-GAAP EPS為0.40美元，季增48.1%，年減23.1%，亦低於預期。營益率為4.1%，低於市場共識，但毛利率回升至17.2%，略優於預估。自由現金流大幅收斂至1.46億美元，年減89%。
主力汽車部門營收為166.6億美元，儘管交付量年減13.5%，但受益於新款Model Y推出與平均售價回升，汽車營收季增19.3%。Model 3/Y交車達37.4萬輛，佔比高達97%。能源與儲能業務營收為27.9億美元，服務與其他營收則達30.5億美元，年增16.8%。整體儲能裝置部署量為960萬度，年增2.1%。
法說會上，特斯拉強調自駕與AI平台部署進度。Robotaxi已於德州奧斯汀啟動商轉，完成首例由Model Y執行的全自動交車，預計年底前服務範圍可覆蓋全美半數人口。FSD方面，第12版推出後北美訂閱數月增25%，訂閱價格從199美元調降至99美元/月為關鍵推力。公司表示，目前仍有過半數用戶從未啟用FSD，將透過試用與推播導入，年底前預計在部分城市開放無監督版本測試。
短期車市不佳 長期發展可期
在人形機器人領域，Optimus被定位為「第二成長引擎」，第三代設計已無結構缺陷，預計三個月內完成原型，2026年起小量量產。執行長馬斯克表示五年內達到年產百萬台為「合理預期」，但短期內不會貢獻實質營收。
AI基礎建設亦持續擴張。公司表示，Cortex訓練平台算力已等同於6.7萬顆NVIDIA H100 GPU，Dojo 2將於明年初具備10萬顆等效規模。AI5晶片年底量產，後續將導入Optimus、Robotaxi及儲能業務。Dojo 3與AI6晶片仍處於設計階段，並朝車用與資料中心通用架構整合。
財務面壓力方面，公司坦言中短期仍有毛利與現金流壓力。美國《降低通膨法案》（IRA）補貼預期將於第三季退場，加上關稅導致約3億美元成本上升，均對汽車與能源部門形成逆風。為此，公司延後平價新車款至第四季放量，以維持交車動能與價格穩定。
年度資本支出預估由原先的110億美元下修至90億美元，主因聚焦項目收斂至Cybercab製造、Optimus產線、AI晶片部署與LFP電芯本地化等戰略核心。公司重申，AI與Robotaxi放量將使整體商業模式邁向健康化，短期財報指標不反映長期價值。根據 Bloomberg 資訊，目前市場預估特斯拉 FY25與FY26 EPS分別為1.84與2.75美元。以當前股價332.56美元計算，特斯拉本益比為120.9倍（以2026年預估盈餘計），估值仍位於五年歷史區間上緣。
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