財經中心／廖珪如報導
▲聯發科雖承受匯率壓力和專案延後，不過中長期成長動能強勁。（圖／資料照）
凱基投顧報告指出，儘管聯發科（2454）第二季財報表現符合預期，受惠產品組合改善與拉貨力道強勁，但因新台幣升值壓力加重，搭配Google v7e專案再次延後，該行下調2026年營收與EPS預估各4.7%與4.8%，目標價自原水準微幅調整至1,650元，維持「增加持股」評等。
聯發科第二季營收報1,504億元，季減1.9%、年增18.1%，符合財測區間且略優於凱基預估。凱基指出，匯率假設落差是主要變因——台積電同期實際匯率為1美元兌31元，較該行假設之1:29.9偏弱，使聯發科以美元計價的自然避險機制顯得更具優勢。儘管如此，庫存層面的匯損依舊造成一定干擾，預期毛利率將小幅下滑，但仍略高於公司財測中值。
展望下半年，凱基預期第三與第四季營收將呈現低個位數的季減走勢，主因匯率變動影響持續，加上D9500（採台積電N3製程）上市所帶來的成本壓力將抑制整體獲利能力。雖然旗艦SoC市佔擴大仍具正向貢獻，但來自電視與低階手機需求轉弱的逆風也將對整體表現構成平衡。
AI ASIC業務方面，Google v7e專案進度再次延後，目前預計至2026年11月重新流片，該產品2026年貢獻將降至3至4億美元，不及先前預期的7至8億。但凱基強調中長期成長動能依舊強勁，Meta的MTIA v3.5（Arke）專案提前至2027年上半年量產，另微軟Maia SerDes與潛在的TPU v8e專案也在聯發科可觸及範圍內。樂觀情境下，2027年AI ASIC營收貢獻上看30至40億美元，占聯發科總營收比重可達15%。報告認為，市場短期或將聚焦TPU時程遞延與新台幣升值影響，但隨2027年前後客製AI晶片接單放量、成本結構逐步優化，聯發科有望迎來第二波成長周期。
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