「美元保單還在架上賣的時候，看起來利率都很漂亮，能打贏定存、也能打贏通膨，只是一旦下架停售，利率就跟溜滑梯一樣不斷下調。」41歲的林小姐提到6年前買的一張利變型美元保單，「當時業務員不斷向我強調宣告利率4％，比把錢拿去存銀行好很多！我心動購買，沒想到保單停售後，宣告利率就一路下滑；3年前美國聯準會升息時，保單宣告利率不僅沒跟著調升，還一度跌破3％。」
理財最前線／美元保單大洗牌 養老險重出江湖再掀搶購潮
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美元保單市場悄悄變天。過去利變型與分紅型是美元保單市場的主力商品，但宣告利率「漲少跌多」，而分紅則存在不確定性，讓不少保戶抱怨連連。今年固定利率養老險睽違多年重返市場，預定利率拉到4％以上、還能鎖利數年，這讓保戶思考，究竟什麼樣的保單，才能真正帶來穩定與可預期的回報？
固定利率 相對抗波動
她接著說，2年前因財務需要，再度購買美元保單，近2年狀況雖然比較好，宣告利率有緩步調升，但頂多比當初買時多0.3個百分點，「利率上漲才一點點，但下跌時可以超過1％，漲少跌多，收益根本不如預期。」
類似這樣的抱怨，其實在儲蓄型美元保單（包括利變型與分紅型）市場上非常常見；這也導致今年固定利率養老險重返市場後備受關注。
台灣人壽在今年4月打頭陣，推出「台灣人壽美利富美元養老保險」，因預定利率直上4％，且鎖利7年，據保經通路表示，上市沒多久銷售就衝破10億元；之後多家壽險公司陸續跟進發行，包含遠雄、元大、台新、合庫、南山、凱基、台銀人壽等都有相關產品上市。
台灣人壽表示，近年來隨著市場波動加劇、國際經濟可能進入降息循環，客戶更重視資金安全性，並希望能鎖住穩定收益，因此順勢推出固定利率的養老險保單。事實上，養老險單純以預定利率累積保價金，到期保單就解約，以原幣別退還給保戶，等於是相對「有保證」的商品，且目前市場預定利率大多落在4至4.2％之間，相較美元定存利率僅約2％，吸引不少民眾目光。
法規嚴管 難保本高息
其實，養老險並不是新商品，早年保險公司也曾發行過，但慢慢從市場上消失。捷安達保經董事長吳鴻麟表示，約在2018年後，無論是存款利率或20、30年美國公債殖利率都出現大幅下滑，固定利率美元保單於是陸續退出市場。而隨著近來市場利率走低，保險公司決定讓保單利率能反映市場狀況，因此改推出利變型保單，多數以美元為主。
如今養老險重現江湖，很多人期待市場能重演2002年時、保單預定利率6至8％的黃金年代，不過從大型壽險公司主管退休、現被網友封為配息達人的郭俊宏表示，4％應是目前保險公司拿得出手的最高利率。
他解釋，除了當年網路泡沫後的低利環境，造成嚴重的「利差損」外，近年來IFRS 17與ICS等國際會計準則的緊縮也是關鍵。簡單來說，以前保險公司敢承諾給客戶6％、甚至8％的固定利率，是因其自行承擔巨大風險；但現在監理法規趨嚴，「保本高息」的成本太高，保險公司已無法再發行這類商品。
而雖然目前各家養老險都喊出預定利率4％以上的數字，但扣除保單的費用率後，實質上保單IRR（內部投資報酬率）約落在3.1％。「仔細計算各家養老險IRR，差異無幾，若要拿到比較高的IRR，則必須靠高保費折扣，最高能拿到2％。而在年齡費用率方面，通常40歲女性購買這類保單，保費最便宜，不過也有保險公司做到年齡無差別費率，例如台銀人壽的養老險，零至75歲大同小異。」禾亞保經業務副總陳俐縈表示。
再進一步比較養老險、利變型美元保單、分紅保單，到底誰的收益高、該選哪一張？從投報率角度來看，若利變型美元保單能一直維持銷售時的高宣告利率，分紅保單也用最可能紅利持續計算分紅，長時間累積，都可能比養老險來得好。
利變保單 不確定性高
以台新人壽鑫好美美元利變型保單、發拉利美元養老險，以及富邦人壽美滿長紅外幣分紅終身壽險為例，3張皆躉繳保費、不計入高保費折扣來看，鑫好美美元利變型保單宣告利率若維持4.3％，IRR為3.31％；發拉利美元養老險IRR為3.14％；美滿長紅外幣分紅終身壽險以可能紅利5.5％計算，IRR是3.09％。
「雖然從數字上看，利變型美元保單IRR較有優勢，但美元保單的最大問題就在不確定性，亦即目前看到的利率未必能維持。」陳俐縈解釋，利率變動型保單的設計，主要是依照商品「宣告利率」與「預定利率」的差額，產生「增值回饋分享金」回饋給保戶；由於預定利率是固定數值，因此宣告利率越高、增值回饋分享金越大，利變型保單累積的保價金才能越多。
穩底鎖利 加深安全感
分紅壽險則是透過「保單紅利」來達到儲蓄與投資的效果。若保險公司有盈餘，分配給保戶的比例依規定不得低於70％，並且需要保留部分盈餘，以便在未來虧損時，仍能繼續發放紅利，讓分紅相對平穩。然而，分紅保單仍有紅利最低可能為零的風險，若提前解約也可能導致虧損，因此仍存在變數。
陳俐縈強調：「養老險最大的特色就是利率固定，如果保戶需要的是保證跟安心，養老險會是首選。」郭俊宏也表示，若只看保單的IRR數字，很容易落入比較的陷阱，「保戶應該看資產特性，固定利率商品最大的優勢就在於『確定』兩個字。 雖然扣除通膨後不一定能大幅增值，但能帶給保戶的是『鎖定利率』的安全感。」
「尤其在降息循環中，保險是極佳的防禦性資產，因為它能幫你在利率還在高檔時先進行『鎖利』。」最後郭俊宏提醒，想要靠防禦性資產創造高獲利是不可能的事，保險商品只能當做穩底、杜絕驚嚇的配置，搭配市值型或配息型商品對抗通膨、甚至進一步攻擊，才是讓人不焦慮的最佳布局。
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